环氧丙烷：供给过剩仍将持续曙光难现

  最近一段时间，一种化工产品在长期资金市场上突然受到了投资者的高度关注，那就是。板块中玩家比如怡达股份（300721）连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过。除此之外，滨化股份（601678）、航锦科技（000818）等玩家的股价也都出现了不约而同的上涨。

  要知道，一般化工产品受到高关注都是产品价格迎来了大涨。但是，近期国内环氧丙烷市场经历了某些特定的程度的下跌，比如上周环氧丙烷基准价为7950.00元/吨，与3月初相比，下跌了将近1%，让不少投资者惊掉了下巴。

  那么，环氧丙烷的投资逻辑到底是什么？国内玩家在这条赛道上赚到钱了吗？笔者今天带你来一探究竟。

  简单来说，环氧丙烷是石油化学工业的重要中间体。如果我们把其产业链打开，你会发现其产业链较长且终端应用覆盖面广。环氧丙烷通常由丙烯经不同工艺氧化制得，而最大用途是生产聚醚多元醇（约占消费量的80%）。

  再往产业链下游延伸，环氧丙烷终端下游最重要的包含白色家电，建筑材料（以涂料为主）、家具和汽车等行业，分布的行业是比较广泛的。

  而作为传统的化工产品之一，一般也都是供给或需求出现了显著变化，才会吸引投资者的目光。这不，就在几天前，利安德巴塞尔工业公司和科思创公司在一份声明中表示，决定永久关闭位于荷兰鹿特丹港的合资环氧丙烷/苯乙烯单体（POSM）生产装置。

  笔者深挖一步发现，这个工厂从20多年前投产以来，一直是全球环氧丙烷的重要生产基地，环氧丙烷年产能已超越了31万吨。无独有偶，如果再往前追溯，你会发现，壳牌公司宣布位于荷兰穆尔代克的环氧丙烷/苯乙烯单体工厂，也出现了生产中断，该工厂的年产能也突破了20万吨

  毕竟，所有玩家都是以盈利为目的，之前几年就因为欧洲天然气成本高企，化工行业迎来了一场“寒冬”，所以这次环氧丙烷事件只是一个缩影。

  除了前述海外的环氧丙烷供给出现收缩，国内的环氧丙烷也出现了“黑天鹅”事件。比如鑫岳化工出现了安全事故，意味着环氧氯丙烷生产非常有可能暂停一个月以上。

  从全球环氧丙烷的供给来看，近些年的供给呈现一定增长的情形，2024年全球环氧丙烷总产能已达到近1500万吨，且新增环氧丙烷装置主要在亚洲区域。

  以我国为例，去年我国环氧丙烷总产能达712万吨，同比增长了16%。比如维远股份（600955）就在去年三季度末宣布，其投资建设的30万吨/年直接氧化法环氧丙烷装置成功投产。我国既是全球最大的环氧丙烷生产国、亦是最大的消费国。从国内的情况去看，环氧丙烷呈现产能过剩的情形。

  然而，从去年开始，我国的产业体系调整指导目录中，将氯醇法环氧丙烷生产装置归为限制类（我国约48%采用氯醇法工艺，总产能接近150万吨），这对于不满足条件的氯醇法环氧丙烷装置而言，意味着未来被淘汰只是时间的问题。所以，玩家未来想要扩产，还是有不小的压力的。

  比如对于氯醇法环氧丙烷装置产生的废渣而言，若用氢氧化钠溶液来替代氢氧化钙（生石灰）作为造化原料，可消除废渣等问题。但由此将带来成本的上升，所以玩家还要在两者之间求平衡。

  从玩家的业绩情况去看，怡达股份刚刚公告，虽然子公司泰兴怡达年产15万吨环氧丙烷项目通过技改于去年年底实现试生产，但是由于原材料丙烯的价格一直偏高，环氧丙烷产品虽实现生产和销售，但未能实现盈利。

  除此之外，滨化股份去年前三季度净利润只有不到2亿元，同比下降了32%，但是公司围绕环氧丙烷上下游均有布局，也算是在某些特定的程度上抵御行业较动的风险。

  展望未来，从目前国内的环氧丙烷的供需情况去看，供给过剩的局面未来或仍将持续一段时间。然而，在成本因素的制约下，未来环氧丙烷装置的实际放量、新产能的投放时机以及投放后的装置稳定性等问题都值得投资者持续关注。

  从需求上看，房地产什么走势大家心里都有一杆秤，终端需求如冰箱和家电等已经显示出收缩趋势，这或许进一步加剧了市场的供需矛盾。短期内环氧丙烷的价格，很难有起色。

  注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

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